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下一步，人民银行将和相关部门加强协调配合，综合施策，通过“几家抬”，从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础。改善货币政策传导机制，关键是要建立对银行的激励机制，主动加大对实体经济的支持力度，而不是用下指标、派任务的行政办法。比如，对于金融机构发放普惠口径1000万元以下的小微企业贷款，人民银行通过定向降准、定向中期借贷便利、再贷款等方式向金融机构提供优惠利率的长期资金，财政部门对其免征利息收入增值税，监管部门提高部分监管指标容忍度，银行尽职免责，通过市场化的办法调动金融机构支持小微企业、民营企业的积极性，取得了较好的效果。

欲成“智”者，先下“笨”功。经济转型升级也好，产业迈向高端也罢，推动高质量发展要下足“笨”的功夫。这是智者的选择，更是制胜的秘诀。责任编辑：魏雨国债逆回购尾盘大跳水！利率低至0.001 流动性太宽松？5月27日下午，沪深两市国债逆回购利率震荡加剧，出现尾盘大跳水。

自2017年成立以来，众邦银行发展迅速。截至2018年末，该行总资产同比增长102%至293.05亿元，其中贷款余额增长105%至85亿元；全年实现营业收入、净利润分别为5.07亿元、7539万元，同比分别增长407%、374.84%，利润总额1亿元，客户总数超过476万户，较年初增长近55倍。

另外，在净值化管理方面，目前只允许封闭式产品采用摊余成本法。对于货币市场基金，资管新规没有明确的说法是否可以采用摊余成本法。目前市场的理解是存量的货基可以继续使用摊余成本法计价，但未来的增量货基会逐步鼓励使用市值法。在我们新出的专题报告《资管新规后货基增长会放缓么？》中也分析过，去年10月发布的基金流动性新规指出，货币基金单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%时，基金管理人不得采用摊余成本法对基金持有的组合资产进行会计核算或者80%以上的基金资产需投资于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具。此外，去年的基金流动性新规还规定，采用摊余成本法进行核算的货基，需要受到风险准备金的约束。在此背景下，部分基金公司开始尝试发行市值法货币基金。不过从美国货基改革的经验来看，市场其实更偏好摊余成本法的货基，而改为市值法的货基遭遇资金大规模流出。对于中国而言，原理是类似的，一旦货基改为市值法，吸引力将大幅下降。而且目前监管对于货基规模持续扩大持保留意见，不是很鼓励货基规模继续大幅扩张（图9），根据WIND数据，2018年初至今，总共有13只货币基金上报，但无新成立货币市场基金。监管对新成立货基审批的放缓也反映监管对货基态度偏谨慎。但摊余成本法的问题不限于货基，包括银行理财未来希望主推类货基产品（图10）。这些类货基产品在原理上与货基是十分相像的，但管理上受到的约束比货基要宽松很多，理论上可以做到的收益率也会比货基更高。鉴于货基过去的取得的巨大成功，银行理财也是希望复制这类型产品。那么问题就来了，银行理财是否可以发行摊余成本法的类货基产品？这一点目前也并未明确，也有待理财新规或者未来的细则上进一步补充说明。如果答案是不能，那么对于银行理财的转型，依然是一个比较大的挑战。除此以外，这次资管新规也明确了银行理财投资债券类产品不可能采用摊余成本法，除非是期限匹配，在期限错配情况下是不可能用原来成本计价的方式投资债券的。这也断了银行理财通过定开型产品绕开约束，依然采用成本计价或者摊余成本法投资债券的念想。

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医药行业也是一样，这些年医药最火的是创新药，我们以创新药为基点可以延伸到CXO（创新药服务商），又可以从CXO进一步延伸到上游原料药，站在一个好的赛道，对我们做投资来讲会大大提高我们的效率。2019年医药股涨了很多，2020年怎么走？主要是三点：