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责任编辑：刘光博混改3.0，以退为进——兼议格力混改的示范意义（海通宏观姜超、于博、陈兴）来源：姜超宏观债券研究摘 要格力转让股权，混改步入3.0。本次格力混改备受关注，看点主要有两个。一是格力是竞争性行业龙头，现控股股东为地方国资委。17年格力电器主营收入中空调制造占比超过80%。该行业是典型的竞争性行业，“双寡头”特征明显，龙头公司格力、美的占比分别为33%、24%，CR4高达75%。根据格力电器18年3季报，第一大股东为珠海格力集团，持股比例为18.22%，系珠海市国资委全资持股，后者也是格力电器实控人。第十大股东为董明珠，是公司董事长、总裁，也是本次格力股权转让的潜在受让方之一。二是国资委减持格力股份，标志着国企混改步入3.0阶段。1.0阶段，国资占比仍在50%以上；2.0阶段，国资占比降至50%以下，但仍是第一大股东和实控人；本次格力股权转让，或导致大股东和实控人变更，意味着混改3.0阶段有望到来。国资从独资到绝对控股，再到相对控股，最后到非控股的转变，与“做强做优做大国有资本”并不冲突，而是有序推进从管企业到管资本的转变。

毫无疑问，本次珠海市国资委战略性减持格力电器，是推动国有企业改革向“管资本”转变的关键举措，这对广东省乃至全国进一步实施国有企业混合所有制改革都有借鉴意义。而无论国企未来选择了上述四条改革路径中的哪一条，其结果都将是以退为进：国企以国资之退，换民资之进；国资以管企业之退，换管资本之进。这对经济结构调整、产业结构升级，都具有重大意义。

而且，近年来在“提速降费”的政策下，三大运营商已经推出了大量的大流量低资费套餐争夺用户。今年7月1日三大运营商也取消了国内手机流量的漫游费。三大运营商的“大流量低资费”产品已经给用户提供了充分的可选空间，阶梯套餐显得相对比较“鸡肋”。另外，用户的使用习惯和心理也是一个问题。

2但多数人没有意料到的是，从整体资金回报的角度看，1995年，恰恰是整个美国风险投资业回报最好的一年，此后每况愈下。 （数据来源 Cambridge Associates 2014年底的报告)按照所谓“基金回报倍数” （Total Value To Paid-In Capital Multiple, 简称 TVPI) 来衡量，行业中位数的十年后的回报是2。68， 也就是投资一块钱，现价值两块六毛八。 TVPI 此后不断下跌，1999 年跌倒 0。83 （投资一块钱，现价值八毛三）。而在2004年募集的风险基金，有半数十年以后的 TVPI 低于 1。07。

此次个税法的修订完成之后，上述七个方面的改革就完成了六个，目前剩下的就是房产税了。房产税与个税在调整税制结构方面的作用是相通的，都是直接税，都是居民税，为了提高直接税和居民税占比，当个税下降时，是否意味着要有另一个相对应的税种填补进来？仔细再考虑一下，这两个税种还是相互关联的，住房贷款利息的扣除是在个人所得税，如果放任这项内容对房地产市场的影响，势必会引发新一轮的投资高潮，因此，也需要另一项改革来“降温”。

谭某家的保姆高某称，颜某自称姓王，是做软件生意的。颜某平时也不准高某进入他的房间，平时房间是锁上的。高某说：“晚上，我有听过‘吱吱吱’的机器声响，我不知道他在做什么。”嫌疑人竟是18年前杀人犯调查发现，颜某真名叫颜左，曾用名颜佐，曾冒名“颜某”。颜左生于1973年6月，湖南省双峰县人，初中文化。而在这次被抓之前，他已是戴罪之身。据颜左的弟弟证言称，颜左16岁时在老家与他人发生冲突，用木棍将对方打死，之后被判刑。